【壓縮機(jī)網(wǎng)】漢鐘精機(jī)收入利潤(rùn)略有下滑，財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)健康。2015年中期公司收入4.19億元，同比下滑11.37%；歸母凈利潤(rùn)7729萬(wàn)元，同比下滑9.9%；每股收益0.28元。上半年公司毛利率34.5%維持高位，營(yíng)業(yè)費(fèi)用持平，管理費(fèi)用增加1000萬(wàn)，主要由于新產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用增加和增發(fā)顧問費(fèi)用增加所致。應(yīng)收賬款1.74億元，存貨1.56億，同比持平。 

 

　　上半年中央空調(diào)行業(yè)同比下滑11.4%，下滑幅度多年來(lái)s*次超過10%。受限于經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，大型公建項(xiàng)目急劇減少，中小型項(xiàng)目?jī)r(jià)格廝殺，地產(chǎn)等投資項(xiàng)目無(wú)限期拖延，使得2015年中央空調(diào)行業(yè)面臨了2009年以來(lái)z*大幅度的下滑，行業(yè)處境倍顯艱難；冷凍冷藏業(yè)務(wù)需求相對(duì)穩(wěn)定；空壓產(chǎn)品連續(xù)三年處于下滑趨勢(shì)中。漢鐘精機(jī)分產(chǎn)品來(lái)看，制冷產(chǎn)品收入同比下滑9.9%(其中中央空調(diào)產(chǎn)品的下滑，冷凍冷藏產(chǎn)品保持穩(wěn)定)，空壓產(chǎn)品收入同比下滑25%，鑄件收入保持穩(wěn)定。 

 

　　加快高端產(chǎn)品開發(fā)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。經(jīng)過多年耕耘，目前漢鐘產(chǎn)品在中端市場(chǎng)已經(jīng)擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，近兩年公司產(chǎn)品開始往高端升級(jí)，先后與日立、SKF合作開發(fā)永磁無(wú)刷空壓機(jī)、磁懸浮離心機(jī)新產(chǎn)品，節(jié)能效果顯著，國(guó)產(chǎn)化后成本將大幅降低，產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，有望打入高端市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。預(yù)計(jì)磁懸浮離心機(jī)樣機(jī)將于今年底推出，明年4月制冷展正式推向市場(chǎng)。 

 

　　加快轉(zhuǎn)型布局節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，看好高溫?zé)?a href="http://www.bxrope.com" target="_blank" class="keylink">泵、螺桿膨脹發(fā)電系統(tǒng)新產(chǎn)品推廣前景。高溫?zé)?a href="http://www.bxrope.com" target="_blank" class="keylink">泵替代燃煤小鍋爐空間巨大，是目前z*有可能進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化用于余熱利用的技術(shù)路線。公司在配合環(huán)保部在做示范項(xiàng)目，從經(jīng)濟(jì)性和效率來(lái)看，熱泵產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于天然氣鍋爐和傳統(tǒng)電鍋爐，獲得環(huán)保部支持認(rèn)可，大規(guī)模推廣概率較高。 

 

　　完成定向增發(fā)募集資金8.5億，新建產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2015年底開始陸續(xù)投放。公司6月5日完成了定向增發(fā)，新建產(chǎn)能將滿足公司未來(lái)5~10年的發(fā)展，預(yù)計(jì)募投產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后將增加產(chǎn)值12億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2億元。 

 

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，2016年估值僅20倍。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣持續(xù)低迷，中央空調(diào)行業(yè)表現(xiàn)低于預(yù)期，給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，今年可能是公司業(yè)績(jī)的低點(diǎn)，隨著新產(chǎn)品推向市場(chǎng)和新建產(chǎn)能投放，2016年有望迎來(lái)回升。下調(diào)公司2015~2017年收入預(yù)測(cè)為9.25、10.7和12.5億元，EPS為0.69、0.82和0.99元，PE為25、21、17倍。