【壓縮機網】事件:2013年歸屬母公司凈利潤同比增長10.50%-32.59%。公司發布2013年業績預告,歸屬母公司凈利潤1.0-1.2億元,同比增長10.50% -32.59%。
　　
　　點評:
　　
　　謹慎性原則給出業績增速下限。2013年10月,基于北京市政府改善環境空氣質量的決策部署,公司天壕平水項目永久關停。基于謹慎性原則,考慮可能計提的資產減值,公司2013年業績增速下限為10.50%。我們預計,z*終計提減值可能性并不大。
　　
　　節能電機虧損,影響公司全年業績。公司2013年節能電機業務虧損,拉低業績增速。目前公司積極調整電機業務高管團隊,優化運營效率,該業務2014年或存在扭虧可能。
　　
　　EMC業務增速穩定。從目前情況來看,公司EMC業務的下游客戶開工率穩定,該業務維持穩定增長。
　　
　　小非壓力趨緩,下游拓展值得期待。目前公司小非減持壓力已逐步趨緩,對于股價的壓制影響逐步減弱。此外,公司積極拓展下游領域,前期介入鐵合金余熱發電領域,未來在天然氣壓氣站余熱等領域的拓展亦值得期待。
　　
　　盈利預測與投資建議。我們略調整公司的盈利預測,預計公司2013-2015年每股收益為0.36元、0.50元、0.67元。給予公司2014年25-30倍市盈率,合理價值區間為12.50-15.00元。維持“買入”的投資評級。
　　
　　主要不確定因素。下游客戶生產線開工率低迷,余熱業務下游拓展不達預期。
　　
　　關于天壕節能科技有限公司：
　　
　　天壕節能科技有限公司（Top Resource Conservation Engineering (China) Co., Ltd.，簡稱“TRCE”）是一家具有社會責任的新能源及高效余熱發電項目的大型專業投資公司，致力于發展我國節能減排事業，將企業發展成為國內z*大的余熱電站連鎖運營商。天壕節能“以技術為先導、以資本為后盾、創新的商業模式、發展合作共贏的節能環保事業”的理念，專業以合同能源管理模式從事余熱發電項目的連鎖投資、研發設計、工程建設及運營管理。