螺桿壓縮機替代活塞壓縮機仍有較大空間

在中低壓、中等排氣量工況條件下,螺桿式空壓機相比活塞式空壓機在全生命周期成本優勢明顯。螺桿機替代活塞機的主要推動力是節能,相關節能環保政策的推出將進一步拓展螺桿機替代活塞機的空間。

公司技術水平已具備國際競爭力

螺桿主機是螺桿式空氣壓縮機的核心部件,其技術核心主要體現在轉子的設計技術和加工難度上,轉子設計的優劣可以影響壓縮機80%以上的技術指標。目前國內除開山股份等極少數企業實現了螺桿主機自制,大部分內資廠商的螺桿主機均依賴進口。公司產品性能可與阿特拉斯等行業領先企業媲美,但價格平均比低30%,性價比優勢突出。我們認為相比國內競爭對手,開山具備技術優勢,其優勢體現在具有主機設計自制能力、產品性能優越、推新品能力強;相比國際競爭對手,開山具備成本優勢、性價比突出。開山股份將陸續推出高壓、低壓、兩級壓縮等新產品與國外競爭對手競爭高端市場。

螺桿膨脹機:前景廣闊的新產品

螺桿膨脹機是一種高效、可靠、能夠回收各種復雜低品位能源的熱動力機,其熱源適應范圍非常廣,變工況能力優越。我國作為工業大國,低品位工業余熱資源非常豐富。開山膨脹機借鑒其空壓機的型線和設計,開發出的螺桿膨脹機試運行已經獲得成功,其性能優異,技術優勢明顯。作為一種從未大規模商業化應用過的產品,公司的螺桿膨脹機產品推廣進程還需進一步觀察,如果其技術水平和商業模式可以通過市場的驗證,其商業前景將非常廣闊。

盈利預測與估值

預計2012-2014年公司EPS分別為1.1、1.5、2.1元,對應目前股價市盈率分別為24.3、17.8、12.7倍,市場已經給予公司新產品以較高的預期。我們預給予公司“推薦”評級及12個月目標價37.5元,對應2013年盈利預測25倍市盈率。